欧派家居以集中竞价方式回购，彰显公司发展信心，同时欧派健康+3.0战略发布，重新定义欧派健康家，进一步赋能家居全场景解决方案，绿色家居将进一步驱动行业增长。从板块看，家居板块经历第一轮上涨后，板块估值虽有所恢复，但行业整体估值中枢仍偏低，我们认为，家居板块有望迎第二轮行情，而第二轮行情启动需要基本面来验证配合，短期来看，春节期间家居需求好于19年，春节后随着假期结束，工厂复工，2月开门红及3月315活动将陆续推进，终端下搜后数据好转确认后，板块新一轮行情将启动，板块估值业绩将迎双击。稳增长背景下家居估值&业绩修复值得期待。C端标的推荐家居中军组合欧派家居、顾家家居敏华控股慕思股份等，同时布局自身有积极变化的家居公司，家居骑兵组合持续推荐喜临门索菲亚曲美家居等， B端弹性标的推荐江山欧派志邦家居皮阿诺等。
电工板块：公牛集团于2022年1月27日新增投资企业宁波公牛工具科技有限公司，本周电动工具产品正式上市，门店已有售列，主营无刷锂电电钻、电锤等产品，电动工具与公司五金渠道具有一定协同效应，国内电动工具市场仍待挖掘增量。建议持续关注电动工具以及无主灯、新能源充电枪桩新业务拓展。泉峰控股完成2083.5万股配售，净筹资7.73亿港元，公司本次认购事项所得款项将主要用于升级生产设施、产品研发、增强销售及分销渠道，在现有产品矩阵及线下零售渠道基础上，预计将进一步增强产品研发及生产效率，推进产品迭代，同时开发大型零售商以外的多种销售渠道，持续强化产品+渠道竞争优势，继续优化内部管理，促进业务增长及发展。
新型烟草： 悦刻等多品牌实施降价，思摩尔发布22年业绩预告。根据蓝洞消息，悦刻有三个系列的多款国标电子烟烟弹将在4月17日后进行调价，魔笛有1款烟具进行调价，悦刻幻影及幻影POWER烟弹预计降价15%左右，青羽降价12%左右，预计与国标口味及11月涨价后终端动销疲软有关，品牌方通过降价刺激销售，后续需重点关注动销情况。思摩尔预计预计2022年全年实现经调整净利润23.85-28.97亿元（YoY-56.2%~-46.8%），中值约为26.41亿元（YoY-51%），预计Q4实现经调整净利润2.3-7.4亿元（YoY-81.3%~-37.3%），中值约为4.8亿元（YoY-60%）。换弹小烟国内Q4正式进入新国标时代，受新国标（烟草味、老水果库存待消化、非国标果味泛滥等）+加征消费税（多品牌涨价影响销量、供应商降价与品牌商共同消化税收）影响承压，美国市场受当前监管环境下一次性小烟强势、宏观环境承压等影响，换弹市场整体增长发乏力；一次性小烟凭借初试成本较低、使用便捷等因素在海外多个市场仍保持亮眼增长，公司与大客户顺势推出Vuse Go一次性小烟产品，凭借出色的产品力与渠道力快速铺货放量；业务预计Q4仍承压，但公司已于22H2进行了积极调整，随着产品矩阵的完善以及向花、膏类领域延申带来的新市场空间，23年有望迎来拐点；医疗雾化方面，公司首个自研自造的“呼吸机联合用网式雾化器系统”预计将逐步贡献收入，该产品突破了国内技术瓶颈，并通过减少药物浪费压缩患者使用成本，标志着公司医疗雾化研发成果有所落地。虽然板块受疫情+行业阵痛期带来的扰动因素较大，但放眼长期，全球控烟减害仍是大势所趋，行业有望在全球监管不断规范后迎来新一轮的成长期，聚焦中短期供需两端亦有边际向好的驱动因素，需求端，美国PMTA审核进度有望提速，对一次性烟的监管亦有趋严之势（利好换弹份额反弹），国内短期虽面临口味限制下的需求萎缩，但监管格局基本稳定，长期成长空间可期，供给端，Logic Pro&Power、NJOY通过PMTA进一步证明了思摩尔强劲的实力，国内许可证制度管理亦将进一步优化竞争格局。我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的核心竞争力，行业阵痛期后报表端亦有望迎来明显改善。
二轮车：行业景气度延续，期待新产品市场反馈。从新国标执行区域看，23年执行省市的新国标可替换量不低于21、22年，所以从新国标替换角度讲，不用担心23年的新国标替换需求，其仍将维持稳定；行业升级趋势仍确定，短期部分地区存在价格战可能，但从全局看，在产品升级的大背景下，市场已无全面价格战空间，钠离子电池等新技术运用将进一步提升产品价格中枢，实现行业产品升级及份额集中。从短期数据看，1月大排量摩托车销售旺盛，行业持续景气，持续看好行业成长。电动自行车板块推荐份额持续集中、单车量利齐升的雅迪控股爱玛科技，摩托车板块推荐精准卡位大排量赛道、爆款产品持续占领市场的钱江摩托。
造纸包装：UPM试运行开始，阔叶浆下降趋势进一步确定，白卡纸集中提涨100元/吨。目前Arauco已经投产，UPM开始试运行，阔叶浆价格预计未来两个月存较大下行空间，针叶浆价格或因木片缺少、罢工等因素出现短期价格波动，但整体趋势下行。本周晨鸣纸业博汇纸业玖龙纸业等公司集体通知自2月15日起将白卡纸价格提涨100元/吨，此次或为3月旺季前的试探性提价，同时也反应纸企对于下游需求复苏的良好预期。截至2023年2月3日，外盘智利银星针叶浆维持920美元/吨，阔叶浆报价维持820美元/吨（环比持平）。成品纸利润环比上涨，双胶纸毛利为192元/吨（环比+20元/吨），铜版纸毛利为67元/吨（环比+45元/吨）。1）持续推荐特种纸行业龙头仙鹤股份，食品卡+格拉辛领军企业五洲特纸，装饰原纸细分赛道优质卡位的华旺科技。2）大宗纸：持续推荐规模&成本优势领先、新产能建设稳步推进的太阳纸业；箱板瓦楞纸景气度与宏观经济高关联，关注2023年消费修复下的黑纸系公司玖龙纸业，以及计提减值、困境反转低估值标的山鹰国际。3）包装：关注大包装战略推进、智能化改造加速降本增效、有望迎来盈利拐点的龙头裕同科技。
文娱个护：Q4需求端预计稳健增长，体现消费刚性，利润端如生活用纸板块成本压力仍大，但当前浆价拐点已现，23年利润弹性释放可期。文具行业中长期兼具确定性与成长性。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善）；百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长；生活用纸板块盈利能力受纸浆成本持续高位压制已久，纸浆供给改善趋势之下成本拐点已现，维达、洁柔提价，需求刚性之下板块利润弹性有望释放。
住宅竣工面积12月单月同比下降5.7%，增速环比回升12.6pcts；住宅销售面积12月单月同比下降31.5%，增速环比回升1.0pcts。家具行业销售增速环比放缓，12月限额以上企业家具类零售额同比-5.8%，较11月环比下降1.8pcts；建材家居卖场销售额12月单月同比-39.91%，较11月增速回升12.7pcts。
地产方面，全年交付竣工增速继续下降，住宅竣工面积12月单月同比下降5.7%，增速环比回升12.6pcts；住宅销售面积方面，住宅销售面积12月单月同比下降31.5%，增速环比回升1.0pcts。
从整体来看，30 大中城市商品房成交套数 12 月单月同比减少 39.3%。分城市来看，一线pct；二线pcts；三线pcts。
12 月家具零售额增速降幅扩大，建材家居卖场销售降幅收窄。从规模以上社会零售总额销售情况来看，家具行业销售增速环比放缓，12 月限额以上企业家具类零售额同比-5.8%，较 11 月环比下降 1.8pcts；建材家居卖场销售额 12 月单月同比-39.91%，较 11 月增速回升 12.7pcts。
文娱用品 12 月社会零售同比下滑。体育文娱 12 月同比-13.3%，金银珠宝类 12 月同比-18.4%，文化办公用品类 12 月同比-0.3%。文具行业天猫淘宝平台 12 月销售额同比下滑 29.5%，CR2（得力、晨光）为 9%。
体育文娱用品 12 月零售额同比-13.3%，增速环比下降 5.1pcts；金银珠宝类 12 月零售额同比-18.4%，增速环比下降 11.4pcts；文化办公用品类 12 月零售额同比-0.3%，增速环比上升 1.4pcts；玩具类 11 月出口金额单月同比下滑。
瑞士钟表出口到中国金额 12 月同比下滑。12 月，瑞士钟表出口到中国金额为 17840 万瑞士法郎，单月同比-23%。
文具行业天猫淘宝平台 12 月销售额同比下滑 29.5%，CR2（得力、晨光）为 9%。从天猫淘宝平台表现来看，文具行业（包括纸张本册、笔类）合计 22 年 12 月销售额同比下滑 29.5%，CR2 环比减少 3pct 至 9%。
烟草制品业规模以上工业企业 1-12 月营业收入累计同比+5.4%；烟草制品业规模以上工业企业 1-12 月利润总额累计同比+11.9%；卷烟 12 月产量同比-12.8%，1-12 月累计同比+0.6%。
价格端：截至 2023 年 2 月 3 日，从企业报价来看，白卡纸、双胶纸、铜版纸、箱板瓦楞纸价格均环比持平；外盘浆价环比持平，智利银星针叶浆价格维持 920 美元/吨，巴西金鱼阔叶浆价格维持 820 美元/吨，纸浆期货价格上涨至 6862 元/吨；废纸价格环比下降，天津玖龙废黄板纸出厂价格为 1700 元/吨。特种纸价格指数上升，2023 年 2 月 3 日申万特种纸行业价格指数 1,699.33 点（环比+98.53 点）。
利润端：成品纸方面，截止 2023 年 2 月 3 日，双胶纸毛利为 192 元/吨（环比+20 元/吨），铜版纸毛利为 67 元/吨 （环比+45 元/吨）；截止 2023 年 2 月 3 日，白卡纸利润为 30 元/吨（环比+30 元/吨）。截止 2023 年 2 月，生活用纸利润约为 139.51 元/吨（环比+139.51 元/吨），毛利率为 1.70%。
供给端：2022 年 12 月造纸行业整体固定资产投资累计同比增长 8.3%；单月造纸产量同比下降 4.80%；进口纸数量有所回升，12 月双胶纸、瓦楞纸进口数量分别同比-79.57%/+4.06%。库存情况：截至 2023 年 2 月 3 日，青岛港纸浆库存 116.7 万吨，环比增加 20.31%，常熟港纸浆库存 61.2 万吨，环比增加 25.93%。
需求端：2022 年 12 月，印刷业营业收入 810.50 亿元，同比下降 5.93%。乳制品行业产量同比下降 6.10%，白酒行业产量同比下降 8.60%，啤酒行业产量同比上涨 8.50%，社会消费品零售营业收入同比下降 1.80%，快递行业规模以上快递业务收入同比上涨 1.20%。2022 年 12 月，出口同比下降 9.9%。
文化纸：双胶纸、铜版纸环比持平。截至2023年2月半岛平台3日：双胶纸价格，晨鸣纸业6,800元/吨（环比持平），太阳纸业7,000元/吨（环比持平）；铜版纸价格，晨鸣纸业6,200元/吨（环比持平），太阳纸业6,400元/吨（环比持平）。
白卡纸：本周价格环比持平。截至2023年2月3日：白卡纸价格，晨鸣纸业5,210元/吨（环比持平），博汇纸业5,210元/吨（环比持平）。
箱板瓦楞纸：本周价格环比持平。截至2023年2月3日：箱板瓦楞纸价格，东莞玖龙地龙箱板纸4,030元/吨（环比持平），东莞玖龙瓦楞纸3,450元/吨（环比持平）。
特种纸方面：本周价格环比上周上涨。截至2023年2月3日：申万特种纸行业价格指数1,699.33点（环比+98.53点）。
浆价方面，针叶浆阔叶浆价格环比持平。截至2023年2月3日，阔叶浆、针叶浆价格环比持平，智利银星针叶浆价格为920美元/吨（环比持平），巴西金鱼阔叶浆价格为820美元/吨（环比持平）。
废纸方面，本周末废旧黄板纸市场价格环比下降。截至 2 月 3 日，废纸价格环比下降，天津玖龙废旧黄板纸为 1700 元/吨（环比-50 元/吨）。
成品纸利润环比上涨。截止2023年2月3日，双胶纸毛利为192元/吨（环比+20元/吨），铜版纸毛利为67元/吨（环比+45元/吨）；截止2023年2月3日，白卡纸利润为30元/吨（环比+30元/吨）。
生活用纸利润回落。截止 2023 年 2 月，生活用纸利润约为 139.51 元/吨（环比+62.03 元/吨），毛利率为 1.70%。
12 月固定资产投资累计同增 8.3%。截止 2022 年 12 月，造纸行业整体固定资产投资累计同比增长 8.3%；产量方面， 2022 年 12 月，我国机制纸及纸板当月产量 1202.70 万吨，同比下降 4.80%，产量有所回落。
12月双胶纸、瓦楞纸进口数量分别同比-79.57%/+4.06%。分纸种来看：
瓦楞纸进口数量约23.05万吨，环比减少4.59%，同比增加4.06%；2022年1-12月份瓦楞纸累计进口数量242.82万吨，同比减少19.80%。
库存方面，1 月港口纸浆库存回升，12 月成品纸社会库存整体呈现上涨。截至 2023 年 2 月 3 日，青岛港纸浆库存 116.7 万吨，环比增加 20.31%，常熟港纸浆库存 61.2 万吨，环比增加 25.93%，周变化上分化趋势增加。月变化上， 截至 2023 年 1 月 31 日，青岛港纸浆库存 115.7 万吨，同比增加 13.05%，常熟港纸浆库存 61.4 万吨，同比增加 22.80%；合计 177.1 万吨，同比减少 13.98%，环比增加 9.36%；截至 2022 年 12 月，造纸及纸制品业产成品库存 价值 729.2 亿元，同比增长 9.5%。截至 2023 年 1 月，双胶纸社会库存 34.3 千吨，环比下降 1.38%，铜版纸社会库 存 21.5 千吨，环比上涨 1.22%，生活用纸 121 千吨，环比下降 3.91%，白板纸社会库存 117 千吨，环比上涨 6.36%，白卡纸社会库存 205 千吨，环比上涨 18.50%，瓦楞纸社会库存 39 千吨，环比上涨 2.63%，箱板纸社会库 存 48.5 千吨，环比上涨 3.19%。
出口方面，2022年12月双胶纸出口量同比大幅增长145.93%，瓦楞纸出口量同比下降9.30%。
双胶纸出口数量约9.96万吨，环比增加17.87%，同比增加145.93%；2022年1-12月双胶纸累计出口数量约88.46万吨，同比增加65.75%。
瓦楞纸出口数量约0.39万吨，环比增加44.44%，同比减少9.30%；2022年1-12月份瓦楞纸累计出口数量约3.74万吨，同比减少22.08%。
下游需求依旧疲软，12 月社会消费品零售总额同比下降 1.80%。根据 Wind 数据，2022 年 12 月，印刷业营业收入 810.50 亿元，同比下降 5.93%；乳制品产量 266.50 万吨，同比下降 6.10%；白酒啤酒行业需求波动变化，白酒产 量 74.10 万千升，同比下滑 8.60%；啤酒产量共计 254.30 万千升，同比上涨 8.50%。2022 年 12 月，社会消费品零 售总额 40,541 亿元，同比下降 1.80%，快递行业规模以上快递业务收入 1,036,632.60 万件，同比上涨 1.20%。 2022 年 12 月，出口金额 3060.80 亿美元，同比下降 9.90%。
2022 家居市场消失了2.6万家企业，份额进一步集中。由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会编制并发布的信息显示，2022年1-12月全国规模以上建材家居卖场累计销售额达到11610.76亿元，同比下滑1.39%。其中，前四个单季度的销售额分别为2907.56亿元、3467.15亿元、3087.03亿元和2152.02亿元，同 比分别上涨46.80%、22.44%、1.23%和-45.02%，自2022年初起增速逐渐下滑。（来源：腾讯家居，2023.2.3，网页链接）
2023年春节期间家居升级类商品消费增长加快。国家税务总局发布的增值税发票数据显示，2023年春节假期，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%，总体保持平稳增长态势。其中，家居升级类商品消费增长较快，家具、五金销售收入同比分别增长15.2%、8.6%，比2019年春节假期年均分别增长9.9%、19.4%。(来源：腾讯家居，2023.2.3，网页链接）
悦刻魔笛多款国标电子烟降价：4月17日开始执行。蓝洞新消费报道，2月3日消息，全国统一电子烟交易管理平台信息显示，悦刻有三个系列的多款国标电子烟烟弹将在4月17日后进行调价，魔笛有1款烟具进行调价。（来源：蓝洞新消费，2023.2.3，网页链接）
USITC裁定AVD在CCELL专利侵权案中胜诉。蓝洞新消费报道，2月3日消息，据外电报道，美国国际贸易委员会（USITC）行政法官周三裁定，总部位于华盛顿州西雅图的 Next Level Ventures（所属公司名称：AVD，是美国一家草本、CBD雾化器制造商和分销商）在一项专利侵权案中胜诉 CCELL的中国母公司思摩尔国际。（来源：蓝洞新消费，2023.2.3，网页链接）
美国税改协会反对康涅狄格州拟议的电子烟口味禁令。蓝洞新消费报道，2月3日消息，据外电报道，本周，美国税改协会提交了书面证词，并向康涅狄格州议会的联合公共卫生委员会作证，反对HB 6488法案，该立法将在该州禁止调味电子烟产品。（来源：蓝洞新消费，2023.2.3，网页链接）
Ispire递交招股书申请IPO：有望成美股CBD雾化第一股。蓝洞新消费报道，2月1日消息，据外电报道，Ispire Technology Inc.向SEC递交招股说明书，申请在美国纳斯达克上市，代码ISPR，有望成为美股市场的CBD雾化第一股。（来源：蓝洞新消费，2023.2.1，网页链接）
菲莫国际与 KT&G加强合作：续签15年合作协议。蓝洞新消费报道，1月31日消息，据外电报道，菲利普莫里斯国际公司和 KT&G 正在通过一项长期协议扩大他们在销售无烟设备方面的合作。该安排建立在2020 年 3 月签署的一项协议的基础上，该协议已使 PMI 在 30 多个市场将韩国卷烟制造商的Lil 加热不燃烧产品商业化。（来源：蓝洞新消费，2023.1.31，网页链接）
造纸和纸制品业2022年全年总营收及利润总额公布。中纸网讯，2023年1月31日，国家统计局公布了2022年全年全国规模以上工业企业利润情况。数据显示，全国规模以上工业企业在2022年共实现利润总额84038.5亿，比上年下降4.0%。造纸和纸制品业利润总额621.1亿，同比下降29.8%。印刷和记录媒介复制业利润总额431.3亿，同比下降3.7%。造纸和纸制品业实现营业收入15228.9亿，同比增长0.4%；印刷和记录媒介复制业实现营业收入7645.2亿，同比下降1.5%。（来源：中纸网，2023.2.1，网页链接）
广东成为全国快递业务量唯一突破300亿件大关的省份。1月30日，从2023年广东省邮政管理工作会议上获悉，今年春节假期（1月21日至1月27日），广东省揽投快递包裹量达1.54亿件，较去年春节增长11.1%。其中，揽收量1.15亿件，较去年春节增长13.1%；投递量0.39亿件，较去年春节增长5.8%。会上还公布了一组数据，2022年全年全省邮政业寄递业务量和业务收入分别完成317.8亿件和2969.5亿，同比分别增长2.8%和11.9%，占全国比重均超过1/4。其中，快递业务量和业务收入分别完成301.4亿件和2510.3亿，同比均增长2.3%，占全国比重分别超过1/4和1/5。广东成为全国快递业务量唯一突破300亿件大关的省份。（来源：中纸网，2023.2.2，网页链接）
2023年2月3日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份，回购公司股份数量为31,400股，占公司目前总股本的0.0052%，首次回购股份的最高成交价为125.00元/股，最低成交价为124.10元/股，成交总金额为3,917,856.00元（不含交易佣金等交易费用）。本次回购公司股份符合法律法规的规定和公司回购股份方案的要求。
思摩尔国际2月1日发布《盈利警告截至2022年12月31日止年度》，公司2022年度全面收益总额预期同比下降46.7%~56.4%，经调整净利预期同比下降46.8%~56.2%，减少的原因主要为：1）公司2022年来自中国市场和美国市场的收入下降；2）毛利率同比下降主要是因为下调了个别大客户的产品价格，同时毛利率较低的一次性雾化业务占整体业务比重上升；3）年度研发支出同比大幅增加，公司根据既定策略持续加大研发投入，尤其在雾化技术、医疗和健康领域；4）年度管理费用和销售费用同比大幅增加，公司为提升管理及营销能力，加大对信息系统、组织流程提升、营销体系和渠道建设等方面的投入。
2023年1月31日，晨鸣纸业发布《2022年度业绩预告》：山东晨鸣纸业集团股份有限公司2022年年度盈利为29，000万元至33,000万元，与上年同期盈利209,968万元相比将减少84.21%到86.12%；归属于上市公司股东的净利润为16，000万元至10,000万元，与上年同期盈利206,551万元相比将减少90.32%到92.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-18,805万元至-14,805万元，与上年同期盈利174,388万元相比将减少108.49%到110.78%；基本每股收益为0.024元/股至0.038元/股，上年同期为0.56元/股。本次业绩预告未经注册会计师审计。
2023年1月31日，博汇纸业发布《2022年年度业绩预减公告》：山东博汇纸业股份有限公司预计 2022 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 22,076.06 万元至 28,974.83 万元，与上年同期相比，将减少141,593.18 万元到 148,491.95 万元，同比减少 83%到 87%；预计 2022 年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 19,942.10 万元至 26,840.87 万元，与上年同期相比，将减少 144,436.40 万元到 151,335.17 万元，同比减少 84%到 88%。
2023年2月4日，裕同科技发布《关于回购股份进展的公告》：截止 2023 年1 月 31 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，累计回购股份数量 615,000 股，占公司总股本的0.0661%，最高成交价为 33.04 元/股，最低成交价为 31.70 元/股，成交总金额为 19,847,530 元（不含交易费用）。本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的价格上限 48.84 元/股。本次回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回购股份方案。
1）家居：关注2月开门红及315表现，家居第二轮行情值得期待。欧派家居以集中竞价方式回购，彰显公司发展信心，同时欧派健康+3.0战略发布，重新定义欧派健康家，进一步赋能家居全场景解决方案，绿色家居将进一步驱动行业增长。从板块看，家居板块经历第一轮上涨后，板块估值虽有所恢复，但行业整体估值中枢仍偏低，我们认为，家居板块有望迎第二轮行情，而第二轮行情启动需要基本面来验证配合，短期来看，春节期间家居需求好于19年，春节后随着假期结束，工厂复工，2月开门红及3月315活动将陆续推进，终端下搜后数据好转确认后，板块新一轮行情将启动，板块估值业绩将迎双击。稳增长背景下家居估值&业绩修复值得期待。C端标的推荐家居中军组合欧派家居、顾家家居敏华控股慕思股份等，同时布局自身有积极变化的家居公司，家居骑兵组合持续推荐喜临门、索菲亚、曲美家居等， B端弹性标的推荐江山欧派、志邦家居、皮阿诺等。
2） 电工板块：公牛集团于2022年1月27日新增投资企业宁波公牛工具科技有限公司，本周电动工具产品正式上市，门店已有售列，主营无刷锂电电钻、电锤等产品，电动工具与公司五金渠道具有一定协同效应，国内电动工具市场仍待挖掘增量。建议持续关注电动工具以及无主灯、新能源充电枪桩新业务拓展。泉峰控股完成2083.5万股配售，净筹资7.73亿港元，公司本次认购事项所得款项将主要用于升级生产设施、产品研发、增强销售及分销渠道，在现有产品矩阵及线下零售渠道基础上，预计将进一步增强产品研发及生产效率，推进产品迭代，同时开发大型零售商以外的多种销售渠道，持续强化产品+渠道竞争优势，继续优化内部管理，促进业务增长及发展。
3）造纸包装：UPM试运行开始，阔叶浆下降趋势进一步确定，白卡纸集中提涨100元/吨。目前Arauco已经投产，UPM开始试运行，阔叶浆价格预计未来两个月存较大下行空间，针叶浆价格或因木片缺少、罢工等因素出现短期价格波动，但整体趋势下行。本周晨鸣纸业、博汇纸业、玖龙纸业等公司集体通知自2月15日起将白卡纸价格提涨100元/吨，此次或为3月旺季前的试探性提价，同时也反应纸企对于下游需求复苏的良好预期。截至2023年2月3日，外盘智利银星针叶浆维持920美元/吨，阔叶浆报价维持820美元/吨（环比持平）。成品纸利润环比上涨，双胶纸毛利为192元/吨（环比+20元/吨），铜版纸毛利为67元/吨（环比+45元/吨）。1）持续推荐特种纸行业龙头仙鹤股份，食品卡+格拉辛领军企业五洲特纸，装饰原纸细分赛道优质卡位的华旺科技。2）大宗纸：持续推荐规模&成本优势领先、新产能建设稳步推进的太阳纸业；箱板瓦楞纸景气度与宏观经济高关联，关注2023年消费修复下的黑纸系公司玖龙纸业，以及计提减值、困境反转低估值标的山鹰国际。3）包装：关注大包装战略推进、智能化改造加速降本增效、有望迎来盈利拐点的龙头裕同科技。
4）新型烟草：悦刻等多品牌实施降价，思摩尔发布22年业绩预告。根据蓝洞消息，悦刻有三个系列的多款国标电子烟烟弹将在4月17日后进行调价，魔笛有1款烟具进行调价，悦刻幻影及幻影POWER烟弹预计降价15%左右，青羽降价12%左右，预计与国标口味及11月涨价后终端动销疲软有关，品牌方通过降价刺激销售，后续需重点关注动销情况。思摩尔预计预计2022年全年实现经调整净利润23.85-28.97亿元（YoY-56.2%~-46.8%），中值约为26.41亿元（YoY-51%），预计Q4实现经调整净利润2.3-7.4亿元（YoY-81.3%~-37.3%），中值约为4.8亿元（YoY-60%）。换弹小烟国内Q4正式进入新国标时代，受新国标（烟草味、老水果库存待消化、非国标果味泛滥等）+加征消费税（多品牌涨价影响销量、供应商降价与品牌商共同消化税收）影响承压，美国市场受当前监管环境下一次性小烟强势、宏观环境承压等影响，换弹市场整体增长发乏力；一次性小烟凭借初试成本较低、使用便捷等因素在海外多个市场仍保持亮眼增长，公司与大客户顺势推出Vuse Go一次性小烟产品，凭借出色的产品力与渠道力快速铺货放量；业务预计Q4仍承压，但公司已于22H2进行了积极调整，随着产品矩阵的完善以及向花、膏类领域延申带来的新市场空间，23年有望迎来拐点；医疗雾化方面，公司首个自研自造的“呼吸机联合用网式雾化器系统”预计将逐步贡献收入，该产品突破了国内技术瓶颈，并通过减少药物浪费压缩患者使用成本，标志着公司医疗雾化研发成果有所落地。虽然板块受疫情+行业阵痛期带来的扰动因素较大，但放眼长期，全球控烟减害仍是大势所趋，行业有望在全球监管不断规范后迎来新一轮的成长期，聚焦中短期供需两端亦有边际向好的驱动因素，需求端，美国PMTA审核进度有望提速，对一次性烟的监管亦有趋严之势（利好换弹份额反弹），国内短期虽面临口味限制下的需求萎缩，但监管格局基本稳定，长期成长空间可期，供给端，Logic Pro&Power、NJOY通过PMTA进一步证明了思摩尔强劲的实力，国内许可证制度管理亦将进一步优化竞争格局。我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的核心竞争力，行业阵痛期后报表端亦有望迎来明显改善。
5）二轮车：行业景气度延续，期待新产品市场反馈。从新国标执行区域看，23年执行省市的新国标可替换量不低于21、22年，所以从新国标替换角度讲，不用担心23年的新国标替换需求，其仍将维持稳定；行业升级趋势仍确定，短期部分地区存在价格战可能，但从全局看，在产品升级的大背景下，市场已无全面价格战空间，钠离子电池等新技术运用将进一步提升产品价格中枢，实现行业产品升级及份额集中。从短期数据看，1月大排量摩托车销售旺盛，行业持续景气，持续看好行业成长。电动自行车板块推荐份额持续集中、单车量利齐升的雅迪控股、爱玛科技，摩托车板块推荐精准卡位大排量赛道、爆款产品持续占领市场的钱江摩托。
6）文娱个护：Q4需求端预计稳健，体现消费刚性，利润端如生活用纸板块成本压力仍大，但当前浆价拐点已现，23年利润弹性释放可期。文具行业中长期兼具确定性与成长性。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善）；百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长；生活用纸板块盈利能力受纸浆成本持续高位压制已久，纸浆供给改善趋势之下成本拐点已现，维达、洁柔提价，需求刚性之下板块利润弹性有望释放。
我们认为风险因素主要在于原材料价格大幅波动、国内消费需求不及预期2个方面。
原材料价格大幅波动风险：今年以来受海内外需求快速复苏，同时疫情影响海外供应链，带动大宗原材料价格涨幅较大，对下游企业盈利产生一定压制。近期原材料价格虽然涨势趋缓，但如果未来由于供需格局变化带动大宗商品价格再次走高，将对相关轻工企业盈利带来持续负面影响。
国内消费需求不及预期：2020年初突如其来新冠肺炎疫情，使去年国内经济大幅放缓，大量行业企业经营停摆。虽然国内疫情已得到有效控制，但国内仍有部分省市出现新增疫情，且疫情后居民消费能力普遍有所下降。如果国内消费持续疲软，或将对轻工行业相关企业的需求再次带来重大冲击。
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