06年4月开始，国家针对房地产行业、流动性过剩、信贷扩张过快启动了新一轮宏观调控，调控手段以提高利率、提高存款准备金率、收缩货币投放等手段为主，从目前来看，工程机械行业受到的影响并不大，8、9月份行业增长依然高达40%多，10、11月行业销售情况排除季节性的因素后，并没有出现明显的下滑，与04年宏观调控后的情况完全不同。我们分析主要原因有两方面：一方面，本次调控的力度和针对性较04年有所不同，对工程机械行业影响减弱；另外一方面，本轮工程机械行业景气的驱动因素发生了一些变化，铁路、公路建设、十一五规划大型基础工程建设和出口的强劲增长使得行业对宏观调控的抵抗力增强。国内需求的增长点如铁路建设、十一五规划大型基础工程建设、城市基础设施建设将长期存在，出口的增长才刚刚开始，将是一个长期增长的趋势，因此我们认为，宏观调控将难以改变行业的中长期成长趋势。
从投资增长来看，06年8-10月，城镇固定资产投资分别增长20%、22%、16%，增速明显下降，显示政府的宏观调控政策已经开始见效，但是11月份城镇固定投资同比增长23.75%，明显反弹，06年全年增长应在25%左右。
根据国信宏观小组的分析，政府对投资的调控主要通过收紧土地供应和信贷资金来控制，从目前的情况来看，进一步限制土地供给的空间已经很小(相反今年3、4季度，不少地区的土地限制已经开始松动)，07年土地供给方面在政策表述上仍将是土地供应偏紧，但是实际操作中土地政策会有所松动；在资金方面，加息可能性不大，而通过调控存款准备金率又不能频繁使用。加上“十一五”建设规划对投资的促进，预计07年固定投资将是平稳快速增长，且很有可能要快于06年的增速。
从行业月度数据来看，06年8-10月份行业销售收入同比分别增长37%、27%、32%，增长势头依然强劲，盈利水平也没有明显下降，表现出淡季不淡，受宏观调控影响不大的特征。我们预计06年工程机械行业整体的增长30%以上基本无疑。从06年3、4季度行业在需求淡季和宏观调控双重压力下仍然增长强劲的情况来，也可以判断07年行业增长仍然乐观。当然，考虑06年增长较高和工程机械产品需求的间歇性特征，07年行业增速仍可能出现一定回落，但是回落幅度比较有限，我们判断07年工程机械行业保持20%左右快速增长的可能性非常大。
在工程机械产品的制造成本中，直接的钢材成本约占15%，加上零部件的影响，钢材占总成本约30%左右，因此钢材价格的变动对工程机械盈利有一定影响。从钢材价格走势来看，03-05年一直处于上升趋势，并在05年见顶，05年下半年出现了大幅下降，06年小幅上升后，全年基本平稳。根据国信钢铁小组的预测，07年钢材价格走势仍将平稳，涨幅不会超过5%，而与工程机械相关比较大的板材价格将与06年基本持平。
由于需求驱动因素的不同和市场结构的差异，各个工程机械子产品未来的增长前景并不一致。我们判断，旋挖钻机、挖掘机在国内需求旺盛和进口替代的推动下，将呈高速增长的局面(30%-50%)；混凝土机械、叉车等将保持快速增长(20%-30%)；汽车起重机增长将有所回落(40%回落至20%左右)，推土机、装载机将保持平稳增长(10%-15%)。
高铁桩基工程是近期旋挖钻机的最大需求源，因技术要求，高速客运铁路专线%为桥桩基础，而最适合这种大口径现浇混凝土桩施工的桩工机械产品施工的设备就是旋挖钻机。据统计，若同时全面开工1000公里高铁桩基工程，则需要旋挖钻机150-250台，十一五期间，国家规划要完成5457公里的高铁建设，对旋挖钻机的需求量将超过1000台，而目前旋挖钻机的市场容量不到200台，因此，未来3-5年国内旋挖钻机市场需求保持50%以上高增长的可能性将非常大。从长期来看，由于环保、效率等要求，传统的正反循环钻桩基施工将逐步淡出，旋挖钻机用于民用建筑也是大势所趋，在经历了高铁建设的高峰期后，旋挖钻机仍有相当大的市场；此外，近年来国产旋挖钻机厂商不仅在国内市场成功的实现了进口替代，还开始走向出口，由于国际厂商对产能的投入增长不大，竞争相对国内比较缓和，预计今后，国内知名品牌旋挖钻机的出口还将进一步扩大。
我们预计未来两年挖掘机市场将维持30%以上的高增长，其主要的驱动因素有这样几个方面：一方面是市场总体需求非常旺盛，掘机应用范围极广，在我国庞大的基础建设推动下，近年来的销量增长都在50%以上，经常出现供不应求的状况，预计这种趋势还将持续；另外，进口替代的演进将使得国内挖掘机厂商获益，虽然我国的挖掘机市场仍然以外资品牌为主导(国产品牌只占20%的市场)，但是，国产品牌的竞争力在不断提升(国产品牌挖掘机与美、日产品仍有差距，但是与韩国产品已无明显差距，而韩国产品市场占有最大)；另外，根据国家《进口二手挖掘机验收规范》的规定，我国将严格限制二手挖掘机的进口，保护国内厂商。由于我国每年进口的二手挖掘机有20000台，占总消费量30%左右，这将给国内挖掘机厂商带来重大机遇，在混凝土机械、旋挖钻机等市场已经实现的国内产品逐步替代进口产品的过程将极有可能在挖掘机市场再度上演。
与欧美发达国家不同，我国的挖掘机市场以中挖、大挖产品为主，小挖的应用比较少。但是，随着我国越来越多的高速公路进入了维护保养期、农村乡镇的城市化逐渐加快、发达城市市政建设也由“大拆大建”逐渐向“精雕细刻”、劳动力成本也在逐渐上升，小型挖掘机在我国已经进入了市场导入和发展的初级阶段，需求持续快速增长。根据工程机械行业协会的统计，06年1-9月国内13家主要企业的销量同比增长85%，总量已占到整个挖掘机市场的27.5%，中国市场的小挖销量已占到全球销量的9%。预计今后几年小挖市场将会以30%～50%的速度逐年增长，大致到07年将达到1.5万台，2008年将达到2.2万台，2009年2.8万台，2010年突破3.5万台，总体上会在2012～2015年前后达到小型挖掘机与中大型挖掘机市场保有量0.5∶1的比例。
混凝土机械的需求跟固定资产投资增长相关比较大，尤其是与交运设施建设和房地产建设的投资相关度最大。虽然，06年3季度开始，固定投资增速有所下降，但是地产、交运设施等行业的投资增长还是比较稳定。从房地产投资情况来看，06年1-8月房地产固定投资额增长28%，比05年提高了4个百分点，而反应房地产固定投资增速的一个重要先行指标新开工面积的增速也提高了6.8个百分点，一般来说，房地产实际投资的增长会滞后新开工增长6-12个月，而且，房地产行业的各项景气指数也较为稳定，因此，我们预计07年房地产行业的投资增长下滑幅度有限。交运、电力等基础设施的投资增速仍然保持在30%左右，增长依然较快。我们预计07年混凝土机械下业的投资增速不会大幅度下滑。
另外，未来几年国家政策对商品混凝土发展的支持也将是混凝土机械市场的一个重要促进因素。中国的商品混凝土的生产同世界各国相比，还存在着很大的差距。如美国商品混凝土占所使用混凝土产量的84%，瑞典为83%，日本、澳大利亚等都在70%以上，而中国目前商品混凝土所占比例只有20%。近几年来，随着国家对环境和能源的关注，国家对商品混凝土的发展出台了一系列强有力政策法规，根据国家《关于限期禁止在城市城区现扬搅拌混凝土的通知》和《散装水泥管理办法》，06年开始，国内240个城市要全面商品混凝土、禁止现场搅拌混凝土。未来几年将是我国商品混凝土发展的黄金期，在政策推动下，我国商品混凝土占混凝土总量的比例将会迅猛提高，预计2010年将达到40%，比目前提高一倍以上，这将极大的带动混凝土机械产品需求增长。我们预计07年，混凝土机械行业的销售将增长15%-20%。
叉车属于物流装备，主要用于机场、港口、仓储、商业物流配送等物流领域，因而受宏观调控的影响并不大，国内叉车销售已经连续7年增长30%以上，即使在宏观调控期间的2004-2005年也保持了25-30%的增长，06年前10月国内叉车销量已达8.7万台，同比增长36%。随着我国物流业的快速发展和劳动力成本的逐渐上升，叉车的需求仍有很大的长期成长空间，预计3-5年内都将保持20%-30%的高增长，到08年销量就将超过12万台。
起重机市场在2001年-2004年间处于高速增期，2005年增长速下降并出现了负增长，06年又重新恢复了快速增长，1-9月全行业销量增长34%，销售收入同比增长48.6%，但是进入4季度后，起重机的销量明显回落，两大主要厂商徐工和中联10月份的销量均出现了10%以上的环比下降，结合上游需求行业石油、化工、电力等行业投资增速也出现了较大幅度的回落，我们预计07年起重机行业增长将从06年40%以上的高速增长回落到20%左右的平稳增长。
国内的铁路建设、十一五规划的大型基础工程建设等驱动因素在未来2-3年内都将持续存在，而随着我国进入工业化、城市化加速发展期，基础设施建设的投资也将是一个长期增长的过程；工程机械行业刚刚从进口替代走向出口，出口的发展还处于初始阶段，国内优势企业在技术的自主研发、产品性能等方面与发达国家差距并不大，依托劳动力成本优势，随着国际销售网络、售后服务体系的逐渐建立和国际品牌的逐步树立，工程机械的出口将是一个长期增长的趋势。
我们认为，工程机械行业已经进入一个中长期的上升周期，行业增长的确定性将逐渐提高，市场对行业短期波动的担忧会逐渐弱化，行业整体估值水平将逐步上升，在业绩增长和估值提升的双重效应的作用下，工程机械仍将表现强劲，我们给予行业“推荐”的投资评级。
由于工程机械行业特性，市场份额向优势企业集中是必然趋势，优势企业在行业的大发展中获益最大，一线龙头企业仍将是投资主流标的。根据工程机械各个子产品的增长趋势以及各公司的未来成长趋势，我们给予三一重工、柳工“推荐”的投资评级，给予中联重科、安徽合力、山推股份“谨慎推荐”的投资评级。
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