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半岛平台轻工制造行业投资逻辑分析

2023-07-12 阅读次数:

  轻工业主要是指生产消费资料的工业,轻工业与重工业相对,也互有交叉。轻工业与人民日常生活息息相关,根据新版《轻工行业分类目录》,轻工行业共分为18个大类行业。根据行业管理实际,将轻工业划分为耐用消费品、快速消费品、文化艺术体育休闲用品和轻工机械装备四大领域,含盖家电、电池、陶瓷、五金、食品、日化、轻工机械、工艺美术、礼仪休闲用品、文教体育用品等31个行业门类。轻工业是城乡居民生活消费品的主要来源,按其所使用原料不同,可分为两大类:以农产品为原料的轻工业和以非农产品为原料的轻工业。

  造纸行业经营模式为从上游采购废纸、木浆等原材料,生产成原纸产品后销售给印刷、包装等下游企业,由其加工成最终产品后面向各类消费行业,产业链表现为“制浆-造纸-加工”。

  包装印刷业是重要的中业,上游造纸、设备制造业,下游衔接IT电子、食品饮料等行业。上游原料以塑料、设备、废纸和木浆为主,而下业中IT电子、食品饮料产品需求较大。

  家具行业上游为原材料供应,包括木材、陶瓷、金属以及塑料等。中游为家具产品制造,国内包括广东,四川、长三角等几大产业群。下游为分销与消费。

  珠宝首饰行业的产业链较长,包括矿石开采、加工、储存、原料交易、产品制造和终端零售等环节,各个环节的增值率呈哑铃型分布。整体行业利润向零售环节集中,零售渠道和上下游资源整合能力成为珠宝首饰企业的主要竞争力。

  美国聚集了全球造纸行业的龙头企业,市场最为成熟。美国造纸行业目前在业务模式上体现出两方面的特点:在产业链方面,美国的造纸行业龙头已经实现了制浆、造纸、包装一体化布局;在生产布局上,美国的龙头企业实现了全球布局,制纸业务遍布全球。

  对比之下,中国造纸企业的多元化与全球化业务开展受限的主要原因是受国内木材与木浆等原材料的严格把控所致,基于此情况,国内造纸企业专注于中游造纸市场,并且由于缺少对上游资源的把控能力使得中国造纸企业的成本高企,以致于在全球市场中难以占得一席之地。

  相较于已经步入成熟阶段的美国家具市场,中国家具市场整体市场集中度偏低,竞争格局尚未明朗。中国与美国市场的情况在个别方面存在相似之处。中国与美国都面临着家具单品市场的集中度远高于行业整体集中度的情况。但是,与美国单品市场集中度远超行业整体集中度的状况不同的是,中国的细分单品市场尚未产生绝对龙头,因此单品市场的集中度也整体市场相比差距并不大。

  根据2019年业绩情况,沪深两市已有128家轻工制造行业上市公司公布了2019年财报或业绩预报、业绩快报,其中有14家公司归母净利润为负。据统计,前十企业净利润共计161.13亿元。其中,净利润位居第一的是来自浙江的公牛集团,达23.04亿元。太阳纸业位居第二,净利润为21.78亿元。欧派家居位居第三,净利润为18.39亿元。

  1)公牛渠道的特点:以经销渠道、流通网点为主,渠道结构与产品属性相适应;近100万个网点,适合“就近购买”的产品属性。

  2)公牛渠道的壁垒:现阶段近100万网点+高粘性经销商,构成强大的渠道壁垒,形成极强大的护城河。

  网点亦是广告,有助于提高品牌认知度:公司大力支持经销商在终端售点投放“公牛”店头招牌、店内店外陈列展示和宣传物品等广告资源,成功地把“公牛”品牌传播到大小城市及各级乡镇,持续提升名牌知名度。

  半岛平台

  我们以渠道力强的公牛为案例,分析其具体的渠道结构,同时与家电、照明企业的渠道进行对比:公牛的渠道以经销为主、直销为辅,销售渠道深度下沉并覆盖全国。

  公牛渠道的结构为:经销+直销+外销,经销为主,直销为辅,销售渠道深度下沉并覆盖全国。公司组建联合营销中心,联合营销中心下设多个部门分管不同渠道业务:

  (1)转换器营销系统、墙开营销系统、数码营销系统、电商管理部分别负责各自渠道的经销业务;

  公司销售模式以经销为主、直销为辅,建立了覆盖全国31个省、直辖市及自治区的全国性销售网络,同时也积极拓展海外市场,加快全球布局。

  轻工制造业受相关政府部门监督管理及行业协会自律监管。行业行政主管单位包括工业和信息化部、商务部、生态环境部、国家市场监督管理总局、财政部和国务院等部门,以上相关部门在各自职责范围内依法对涉及特定领域实施监督管理。

  本行业的自律监管机构包括中国轻工业联合会、中国造纸协会、中国包装联合会,中国塑料加工工业协会,中国轻工机械协会等。

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