原标题：[国君建筑韩其成]鸿路钢构：钢结构加工制造龙头，产能扩张叠加利用率提升保障高增长_国君建筑韩其成/陈笑
国君建筑韩其成/陈笑认为：公司为钢结构加工制造龙头具多重优势，将率先受益钢结构渗透率快速提升，产能扩张叠加利用率提升将奠定订单业绩高增长根基。
1、维持增持。钢结构元年爆发前端加工制造率先受益，公司为钢结构加工制造龙头，产能大幅领先同业且维持扩张趋势，看好订单业绩高增长，维持预测公司2019-21年EPS为0.91/1.11/1.38元增速15/22/25%，维持目标价15.4元，对应2020/21年13.9/11.2倍PE，维持增持。
2、钢结构加工制造位于产业链前端望率先受益行业爆发，公司产能扩张叠加利用率提升保障高增长。1)政策支持叠加人口城镇化推进使基建/文化/民生等领域钢结构需求显著日升，钢结构产品需求将大幅增长；2)产业链前端的加工制造能力尤为重要，公司为国内钢结构加工制造龙头且可辐射全国多地，目前产能约300万吨、未来将扩至400万吨遥居同业第一，望率先受益行业爆发；3)公司2019年新签订单149.6亿元(+26.8%)，其中制造类订单138.1亿元(+57.6%)；随产能扩张/交货能力提升/利用率提升等可奠定订单高增长根基；4)公司位于湖北团风的基地产能约50万吨占比相对有限，其它生产基地稳步复工，全年整体影响可控。
3、公司具成本/产业链/产品线/规模化/品牌等多重优势，集中度望进一步提升。1)成本优势：10大生产基地7个在安徽，人工/土地成本较低；供应链管理+集采集调+价格预测能力强凸显采购优势；精细化管理；对部品部件实现细分跟标准化提高生产的专业性；2)产业链优势，半成品制造能力较强；3)产品线齐全优势，覆盖重钢/空间钢/桥梁钢等；4)规模化生产优势，生产集中度高且协作加工能力强；5)品牌优势：已承建多个精度要求高/社会影响力较大的大型钢结构项目，是首批国家装配式住宅基地/参编国内首部装配式钢结构住宅标准/首批装配式建筑示范工程承建企业；6)技术优势叠加资金实力将助公司集中度进一步提升。
4、三大技术彰显科技创新能力，目前PE估值仅9.9倍。1)公司在装配式建筑/智能立体停车库设备/钢结构制造等领域拥有近600项专利；其一体化装配式高层钢结构住宅成套技术/高端智能车库存取技术/装配式低层住宅集成技术三大技术体系位居领先水平；2)在钢结构应用领域，积极拓展总包业务，并开拓出乡村定制洋房/移动办公室等多个标准化产品，正逐步向市场；3)目前公司预测PE仅9.9倍(钢结构板块14倍)明显低估。半岛平台